"这是一个撕掉"旧标签"的故事。
提到"联念念"，你第一印象是什么？
是那家"卖电脑"的品牌？已经那家"传统硬件厂商"企业？
最近，这家公司相同登上科技圈热搜。就在近期，高盛发布了一则研报，激发市集热议。高盛将联念念的标的价从 12.53 港元，上调至 27 港元，大幅上调超 70%，看护"买入"评级。如斯大幅度估值上调，触发了市集对"传统硬件厂商价值重估"的筹商。
开云2026世界杯官方授权平台高无垠手笔提价的背后，究竟有何考量？成本市集为何启动再行界说传统硬件厂商的价值？AI 赛谈的终极博弈究竟是什么？
事迹刷新历史新高营收破损 800 亿好意思元关隘
近日，联念念交出了一份历史级财报。
据财报，联念念 2025/26 财年（终结 2026 年 3 月 31 日）全年营收达 830.75 亿好意思元，同比增长 20%，创下公司设立以来历史新高；归母净利润 19.12 亿好意思元，同比增长 38%。
截图自财报
据财报表示，在行业合座承压的 2025 年，濒临关税、零部件成本飞腾、中东步地等挑战，联念念三伟业务集团收入均实现两位数同比大幅增长，开发、工作器、工作及搞定有筹备板块的市集份额进一步普及。公司称，事迹增长主要收获于东谈主工智能需求新生、运营成果普及、范畴上风、技艺编削以及产物结构优化，全年经诊疗议论利润率与净利润率均实现飞腾。
分业务来看，中枢 PC 业务证据凸起。联念念民众 PC 市集份额攀升至 24.4%，较旧年同期普及 1.3 个百分点，创下十五年以来的最高当先上风，产物结构继续向高端化升级，当期高端个东谈主电脑出货量占比达到 50%。同期，挪动终局业求实现破损，摩托罗拉智高手机业务第四财季出货量创下被收购以来同期新高，营收实现两位数增长，议论利润率同步改善，实现量利皆升的细密态势。
此外，基础循序有筹备业务成为本财年最大亮点。基础循序有筹备业务扭亏为盈，成为联念念新的利润增长极。该业务全年营收达 191.87 亿好意思元，创下历史新高，实现超 7300 万好意思元议论利润。
三伟业务板块（截图自财报）
四肢收官之季，第四财季证据亮眼，业务迎来爆发式增长。
具体来看，第四季度单季营收 56 亿好意思元，同比增长 37%，议论利润刷新历史记载至 2.02 亿好意思元，营收、利润、利润率三项核神思议均创下季度新高。随同 AI 算力需求继续爆发，联念念 AI 工作器业务保持高速增长，终结财季末，关系在手格式储备范畴高达 210 亿好意思元，累计工作 AI 客户部署数目超 5800 个，首批 GB300 NVL72 机柜也已顺利出货，高端算力拜托身手继续落地。
值得驻扎的是，2026 年 4 月，联念念完成对 Infinidat 的战术收购，补皆企业级存储技艺短板，进一步强化高端企业存储市集竞争力，完善全域算力基础循序布局。
从这次的财报中，可窥见一个事实：AI 精选择代传统 PC 业务，成为联念念的第一增长弧线。
从 AI 合座证据来看，联念念东谈主工智能关系收入同比增长 105%，占集团总收入的 33%，其中 AI 开发、AI 工作均实现三位数增长，AI 工作器也保持两位数大幅增长。第四财季 AI 关系收入同比增长 84%，占单季总营收比例升至 38%，这也意味着，联念念每 3 元营收中，就有近 1 元来自 AI 业务。
财报发布后的 5 月 22 日，当日联念念港股单日大涨 19.77%，股价创 26 年新高，公司市值靠近 2000 亿港元，终结 6 月 2 日港股收盘，联念念集团报 26.58 港元，单日飞腾 1.34 港元，涨幅 5.31%；盘中冲高至 27.42 港元，创下 52 周股价新高。据统计，联念念 5 月累计涨幅涨幅达 109%，创下了 27 年来最强单月证据。
联念念创立于 1984 年的中关村。柳传志等 11 名中科院盘算所科研东谈主员，带着 20 万启动资金，在中关村一间小小的传达室创立联念念前身——中国科学院盘算技艺磋议所新技艺发展公司。
高盛等投行纷纷上调联念念标的价但市集仍存在不对就在联念念发布财报后，多家券商上调其标的价。高盛更是将联念念的标的价上调到 27 港元，涨幅高达 71.4%，评级"买入"。高盛明确指出，联念念的中枢价值逻辑已透彻重构，市集不应再将其界说为传统 PC 硬件厂商，而是具备全链条工作身手的全栈 AI 基础循序公司。
除了高盛，其它各大券商也纷纷上调估值与标的价。
具体来看，中金发布研报称，基于AI 工作器储备订单高速增长、基础循序业务盈利拐点明确、合座盈利身手大幅改善的中枢逻辑，上调联念念 2027/2028 财年非香港财务阐发准则净利润预期，增幅折柳达 34.5%、42.8%，看护"跑赢行业"评级。
中信证券阐发合计，AI 关系收入已成为联念念中枢增长引擎。若 AI 工作器拜托继续结束，ISG 有望成为联念念估值重估的中枢抓手。况且瞻望，跟着 AI 推理需求增长及企业搀杂 AI 部署加快，尊龙凯时SSG 收入质料和利润孝敬仍有普及空间。基于 AI 关系收入占比普及、ISG 盈利拐点结束及 SSG 高利润率业务增长，中信证券上调联念念 FY2027/28 盈利预测，赐与 FY2027 年 12 倍 PE，对应标的价 23 港元 / 股，并看护 " 买入 " 评级。
数据猿梳剪发现，虽多家投行集体上调标的价，看好联念念的 AI 属性，但不对剖析。高盛给出的估值剖析于同业，其 27 港元标的价较多数投行进步约 15% – 40%。另一方面，举例好意思银，则看护中性评级，标的价仅 11.2 港元。
那么高无垠手笔提价背后，押注的究竟是什么 ?
具体来看，在高盛研报中，AI 基础循序、AI 工作器、存储、市占普及是出现较多的高频词。起原，中了联念念的 AI 工作器业务。在如今 AI 快速发展布景下，搭建算力集群、查考大模子等催生了多半工作器采购需求，从价钱方面看，高端查考工作器单价继续走高，该业务增长后劲显赫。除了工作器之外，AI 还需海量存储。而就在本年 4 月，联念念收购了 Infinidat，Infinidat 是一家高端企业存储的头部公司，毛利率可不雅，且进一步完善了联念念业务布局。
追念高盛给出的上保养由，本体是把一祖传统的电脑制造商当成极具爆发力的 AI 高增长标的来订价。名义上是押注了联念念，不如说，是押注了往时 AI 基础循序业务的爆发预期。这亦然提价力度远超其他投行的蹙迫原因。
执行上，联念念并非个例。这次乘上 AI 东风的硬件厂商，还有戴尔。
戴尔科技最新财报透露，公司季度营收 438 亿好意思元，同比大增 88%，大幅超出市集预期。其中 AI 工作器营收 161 亿好意思元，同比飙升 757%；积压订单高达 513 亿好意思元，产能供不应求。公司上调全年营收标的，AI 工作器预期收入近乎翻倍。戴尔好意思股盘初飙升 33%，创下自 2024 年以来的最大涨幅。戴尔 AI 工作器收入同比暴增，积压订单创记载，存储业务继续扩大，多家投行上调标的价，市集重估其 AI 基础循序供应商地位。
不错说，AI 的爆发，执行上全面拉动了通盘这个词算力基建链条。
稀奇据透露，2026 年民众云厂商超 75% 的成本参预均聚焦于 AI 基础循序范畴，民众数据中心成本开支有望在本年破损万亿好意思元范畴，万亿级 AI 基建市集精采进入高速扩容周期。在这场 AI 产业"淘金热"中，算力硬件成为刚需中枢，那么像联念念、戴尔这么的传统老牌硬件厂商，就酿成了 AI 时间的"卖铲东谈主"，大略说，是全套淘金装备提供商。
在存储芯片，固态硬盘价钱上行，行业驰念厂商利润被侵蚀的大环境下，联念念 PC 业务跑赢了大盘（截图自财报）
"卖铲生意"能否穿越周期？AI 赛谈的终极博弈
高盛给出联念念的估价，是高于精深共鸣的。这也意味着，市集存在不对：是应该敬佩传统的硬件增长天花板？已经敬佩 AI 重塑后的基础循序红利？
高盛剖析是押注了后者。
这轮估值上调，是转型结束的启动，已经短期脸色驱动的溢价？四肢感性的市集主体，也应该看到往时可能濒临的挑战和风险点。
起原，PC 业务四肢联念念认知的现款，高端机型的热销是其利润维稳的蹙迫撑持。若民众宏不雅经济堕入深度败落，铺张市集需求继续疲软，即就是增速庄重、附加值更高的高端 PC 产物，也将濒临需求下滑压力，牵累合座事迹证据。这是一个变量。
其次，AI 行业竞争继续加重。刻下不论是铺张级智能终局市集，已经利润丰厚、增速迅猛的 AI 工作器黄金赛谈，行业入局者都在继续加多。面对这片增量蓝海，一众传统科技硬件巨头毫不会放任联念念独享红利，往时赛谈内的技艺内卷、产物迭代、价钱竞争将成为常态，继续进修联念念的技艺壁垒与盈利抗压身手。
终末尊龙凯时，联念念的 AI 成漫空间，不仅取决于本身产能与产物布局，天然现在联念念已提前布局完备的液冷算力产能，通过收购 Infinidat 补皆高端企业存储短板，完成了 AI 算力硬件端全链条储备，但最终取决于落地格式的执行参预产出比，比如下流企业 AI 贸易化的落地程度。往时继续的财报情况，才是考据 AI 转型能否成效的环节。
联念念这次财报的逆袭，也为通盘这个词硬件行业提供了环节启示：莫得没落的赛谈，唯有跟不上时间的企业。
终末，咱们站在行业永久发展视角来看，不妨留住一个关乎科技行业终局、值得永久注目的问题。往时，AI 行业的终极言语权，究竟会包摄深耕云表大模子的软件巨头，已经手捏硬件进口、掌控终局场景、实现软硬一体落地的硬件厂商？这个问题莫得表率谜底。AI 赛谈的终极博弈，谜底正藏在新一轮的科技迭代周期之中，值得咱们永久不雅望、静待终结。